El 2012 concluiría con el mayor déficit de los últimos 20 años

Este año podría terminar con el mayor déficit público de los últimos 20 años. Así lo advierte un informe de Vicente Massot y Agustín Monteverde en el que analizan el desempeño de las cuentas públicas en el último mes según las estadísticas oficiales del Indec.

Es que aún si se tiene en cuenta el “maquillaje” que implican las reservas del Central y los fondos de la Anses para las arcas fiscales, el déficit primario podría llegar al 0,5% del PBI. Un porcentaje que ascendería al 3% en el resultado final de las cuentas fiscales, lo que se conoce como resultado financiero.

El déficit final o financiero se obtiene restándole al resultado primario los pagos de capital e intereses de la deuda pública. En el estudio de Miguel Bein lo calculan en torno a unos 54 mil millones de pesos, un 2,2% del PBI. En el 2013, si se cumplen los pronósticos de mejora de su consultora, este se reduciría a un 1,2%. El resultado primario, por su parte, lo estiman en torno al -0,3% del PBI.

En la consultora ACM los cálculos hablan de un 1,5% de déficit primario “consolidado”, es decir contando los recursos extraordinarios. Y estiman que el resultado financiero llegaría a casi un 4%.

“No sé si será el mayor déficit en 20 años, las comparaciones no son tan lineales”, aseguró Maximiliano Castillo, director de esa consultora. Además, si bien es cierto que estos números son los peores desde el 2002 a la fecha, en los 90’ existía un superávit primario muy reducido que se volvía negativo por varios puntos en contra que surgían del pago de intereses de la deuda pública, por lo que quizás sería más justo comparar entre resultados financieros o finales. 

Para las cuentas públicas ya pasó la mejor parte del año dado el componente estacional que tienen algunos impuestos. Además, otros factores empeorarán la balanza en la segunda mitad del 2013. Primero, la comparación con el pico del año pasado en inversión pública que coincidió con la campaña para las elecciones. En segundo lugar, el pago de los intereses del Cupón PBI. Por último, el efecto del aguinaldo de diciembre, que no podrá compensarse con mayores ingresos.

Números en rojo

En junio, el déficit primario fue negativo en $ 726 Mil Millones, cuando en el mismo mes del año pasado se había registrado un superávit de $ 934 mil millones. Mientras tanto, el resultado financiero dio $ 3.767 mil millones, incrementándose un 14% con respecto al 2011 y a pesar de que se pagaron 1.200 millones menos de intereses.

Sin embargo, el resultado del déficit primario está sobreestimado por los recursos extraordinarios de la Anses y el Banco Central, que en junio giraron al Tesoro 5.140 millones y 1.940 millones respectivamente. Sin estos aportes, el resultado primario habría sido negativo en 8 mil millones de pesos. Una cifra que se eleva a un déficit de 11 mil millones para el resultado financiero.

Si se realiza el análisis en base al trimestre que acaba de terminar, también se evidencia el pronunciado deterioro. El déficit final aumentó un 203% respecto al mismo período de 2011, con un resultado primario 55% peor. Sin las “rentas de propiedad” –como se denominan los aportes del BCRA y la Anses- en el segundo trimestre el déficit final habría llegado a la friolera de 15 mil millones de pesos.

“Siguiendo el mismo procedimiento –explica el informe -, el déficit final del primer semestre se ubicaría en los $ 24.000 Mil Millones, mientras que en la primera mitad de 2011 había sido de $ 10.000 Mil Millones”.

“El recurrir repetidamente a adelantos transitorios y supuestas ganancias —no realizadas ni realizables— del BCRA demuestra una tendencia a monetizar buena parte del quebranto del Tesoro”, advierten desde Massot & Monteverde.

Las causas

En el informe se menciona la desaceleración que sufren los ingresos fiscales como consecuencia de un menor crecimiento de la economía. Es que con una tasa de inflación que supera el 20% los ingresos deberían por lo menos aumentar en el mismo ritmo para tener la misma capacidad.

Pero eso no es lo que viene sucediendo. Los ingresos tributarios crecieron en junio apenas un 16%, cuando el año pasado el aumento había sido un 50% más rápido. “Esta desaceleración”-señalan- “con una economía que se encuentra en plena contracción, podría convertirse en un estancamiento en términos nominales del principal rubro de recursos”.

Por su parte las contribuciones a la seguridad social también sufrieron una desaceleración, ya que en junio crecieron un 28% y el año pasado lo hacían al 33%. Esta tendencia, aseguran, “se profundizará en los próximos meses”.

Estas dos partidas juntas sumaron un crecimiento del 22,4% interanual, por debajo de la inflación, es decir, negativa en términos reales. Y estos son los aportes que más aumentan después de los recursos extraordinarios que implican las rentas de propiedad, que saltaron un 130%.

Mientras tanto, “las prestaciones de la Seguridad Social, el gasto de consumo y operación del estado y el rubro otros —sumados representan dos tercios de las erogaciones corrientes— crecen 42 %, 30 % y 39 %, respectivamente”, indica el informe. Por ejemplo, el gasto en jubilaciones aumentó un 42% en el primer semestre y el de salarios un 34%.

El déficit operativo de las empresas públicas explica el 20% del resultado final del primer semestre. En junio, las pérdidas de estas empresas se incrementaron un 97%. Si se suman los misteriosos “otros gastos corrientes”, explican el 90% del déficit fiscal de la primera mitad del año.

"Esta trayectoria divergente entre gastos al alza e ingresos contrayéndose en términos reales sólo podrá financiarse con la continua asistencia del BCRA y nuevos manotazos al Fondo jubilatorio. En este marco, todo hace pensar que la ya altísima tasa de expansión de los medios de pago —la base creció en junio 33,9 % interanual— se acelerará en lo que resta del año", concluye el informe.